期货高手访谈：李汝纪，程序化短线交易，年化收益率超100%

管理员

李汝纪
2010年接触期货，2014年开始程序化交易，短线波段交易为主。
获资管网2018年最具成长性操盘手。

期货网1、李先生您好，感谢您和期货网进行深入对话。据您介绍，您于2010年接触期货，2014年开始程序化交易，而您之前是一名建筑设计师，请问后来是怎样的机缘巧合，进入到期货市场中？
李汝纪：我有几个同学，当时在做炒单，我通过他们接触到了期货。刚开始也是出于好奇，觉得期货挺好玩儿的，就在2010年的时候开了户，刚开始的时候，大部分时间没有怎么做，前几年断断续续地交易。我也是从学炒单开始交易的，但是一直都做得不太理想，所以后来就转到做程序化去了。

期货网2、您于2014年开始程序化交易，做了7年的程序化交易，请问您最大的感受是什么？
李汝纪：程序化是用过去已知的数据，来推演未来，但是未来是不确定的、行情是不可预测的，就是用确定的、已知的数据，去交易未来的不确定性。实际上我现在是越做越恐慌、越做越彷徨、越做越胆小，越做越觉得是运气，越做越觉得是在赌，这种感觉会越来越强。

期货网3、在这程序化化交易的7年时间中，您的交易理念、交易方法有过哪些变化？
李汝纪：我原来也是做日线系统的，后来逐步转到短线，原来是看日线、30分钟周期，最后转到10分钟以下，5分钟、3分钟、2分钟，最后1分钟，现在基本上都是做10分钟以下的周期，也是从中长线转到短线的。

期货网4、程序化交易中，中长线策略相对较容易研发，短线策略由于滑点冲击、短期无序波动更多等原因，而更难开发，请问您为何会选择做短线程序化交易？
李汝纪：原来我也做过中长线交易，中长线的策略我个人认为相对简单，但是最大的问题是，周期越长，回撤周期也就越长，如果交易用的周期越短，回撤周期相应也就越短，这是一样的道理。况且长周期的日线系统，历史数据是有限的，十年的数据可能远远不够，交易次数、数据量都不够。但是如果用短线，一年的数据可能就顶了长周期十年百年的数据，它的可预测性，或者说回测更可靠一些。

期货网5、短线策略和中长线策略相比，在策略设计、交易思路等方面主要有哪些差别？
李汝纪：中长线策略的底层逻辑，可能很多人用的都是一些基本面的因子，如果是用纯技术的中长线策略，我个人认为不是很稳定。实际上短线更是人性的一种本能体现，你可以进行短期的预测，但是长期的就更难预测。我们做交易就是找不理性的行情，市场不合理的时候，价格产生的一些偏差。人性本能的应激反应是短暂的，这可能是短线相对容易预测的原因吧。

期货网6、请问您目前实盘一共有几套交易策略，每一套策略的主要特点分别是什么？
李汝纪：我有四套策略、十几个组合，基本都是趋势追踪的策略，没有做震荡的，我也在考虑过做一些震荡策略。行情是趋势或者是震荡，从不同周期来看，结论可能不同。大周期的震荡行情如果从小的周期来看，可能就是小周期的趋势行情。我的策略主要还是做趋势追踪，趋势动量突破、量价结合，基本上就是这些，没有什么特别的新的东西。

期货网7、在这些不同类型的策略中，您的资金是如何分配的？
李汝纪：基本上是均分的，每套策略分配的资金都是一样的，因为都是趋势追踪的系统，收益率也都差不多，如果差距太大的策略就没有必要放进来了。

期货网8、就您看来，一个程序化交易策略需要达到哪些条件、经过哪些步骤，才有可能被您纳入到实盘策略中？对于一个短线策略，您主要会考察、关注哪些方面？
李汝纪：主要是看收益率、最大回撤、收益回撤比，另外一个重要考虑因素是连续回撤的时间长度，要看前面几年的回撤周期平均大概有多长。

期货网9、短线策略交易中滑点是非常重要的一环，请问您的短线交易策略实盘交易时，滑点是如何控制的？
李汝纪：我做的是日内的短线，大概一个品种一天就三四次交易，频率也不算太高。我感觉对于滑点并不是太敏感，产生滑点是因为你想尽快地去成交，实际上我们没必要去执著那个时间点，一个分钟级别的K线上，用K线的开盘价交易，或者用K线的收盘价交易，实际上没有多少区别。假设平均交易时长是100分钟，每次交易盈利平均10个点，平均下来一分钟就是0.1个点的盈利损失，实际上早一分钟和晚一分钟成交，总共也就相差1%的收益，并不是很多。

期货网10、短线策略的有效性是大部分程序化交易者比较关注的地方，请问您对于短线策略的有效性是如何看待的？如何判断一个策略是否已经失效？
李汝纪：是否失效主要是看策略的盈利能力和回撤，我觉得也没有什么好的办法。测试出来的结果，和实盘走的结果，肯定是有差别的，这几年我感觉有一个基本的规律，就是测试结果和实盘相比，收益减一半，回撤加一倍。假设测出来年化收益是200%，实盘可能只能走到100%，要除以2；回撤测出来是15%，实盘有可能走到30%，要乘以2。结果就是测出来的收益回撤比是20:1，实际上实盘可能只有5:1，基本上是这个规律。。

期货网11、据我们了解，您的程序化交易中，是全品种覆盖的，请问您选品种的标准是什么？
李汝纪：就是看成交量、活跃度，现在我做30多个品种，活跃的品种基本上都覆盖了，有些成交量非常少的，根本就没必要去做。

期货网12、对于不同的品种，账户的资金您又是如何分配的？
李汝纪：这是一个资金管理的问题了。我的原则是，用最大回撤来大致确定品种的开仓量，另外再加一个凯利公式来综合调节，凯利公式本身就是优胜劣汰，盈利能力强的品种分配的资金就会多，盈利弱的分配的资金就会少，甚至可以配置为零。

期货网13、您的短线策略是全品种覆盖交易的，相对于中长线策略而言，短线策略通常普适性会更差一些。您认为，您的短线策略能做到全品种覆盖交易，是由于哪些方面做得比较好？
李汝纪：就是逻辑简单。我追求逻辑一定要简单，尽量少加参数，要求能少一个参数就少一个参数。我认为逻辑越复杂，参数越多，系统就越脆弱。另外要求策略要从上而下设计，要先有逻辑，再有系统，后有测试。

期货网14、经我们分析，您在期货网量化排行榜展示的账户“人生汝梦”，在螺纹钢上盈利最多，而近几个月行情波动最大的焦炭、焦煤、动力煤等品种盈利却较少，请问其中的主要原因是什么？
李汝纪：动力煤和焦煤，前几年回测下来是不盈利的，根据资金管理原则，分配的资金比较少。焦炭主要是今年的最大回撤大，根据最大回撤来推算，仓位也会比较小。

期货网15、大部分程序化交易者都主张轻仓长期坚持执行程序化策略，而您的展示账户“人生汝梦”，有时候会达到70%以上的仓位，请问您敢于重仓交易的原因是什么？
李汝纪：因为系统周期短，系统相对比较灵敏，总体来说比较敢把仓位相对放大一点。另外一点，系统是盈利加仓的，在盈利状态下，仓位可能会重一点。

期货网16、目前期货行情波动幅度明显增大，请问您是否会出于控制风险的角度，主动降低仓位？
李汝纪：是的，我已经在降了。按往年来讲，每当有一定的收益之后，就会相应的调整仓位，但是今年基本上没有增加，现在的仓位相当于往年仓位的六成，我们有些程序都暂停了。主要原因是今年波动太大了，高位震荡确实杀伤力很大。

期货网17、您的展示账户“人生如梦”，今年1月份到8月份资金曲线处于横盘回撤的状态，请问您是如何度过漫长的横盘和回撤期的？在这个过程中心理上是否出现过一些变化？是否会去调整策略或者修改参数？
李汝纪：我觉得今年是近几年最难做的一年，1月份、2月份还好，3月份、5月份、6月份，这几个月是比较煎熬的。在这之前，我近六年没有出现过季度亏损，这是第一次出现季度亏损。去年连续十六七个月都没有出现过月度亏损，但今年行情确实变化很大，行情的波动大，资金的回撤幅度大，速度快。具体说是否会去调整策略，我们是会定期的微调，希望调整交易频率能匹配行情的速度。

期货网18、我们分析发现，您的展示账户“人生汝梦”和“人生汝梦1”，资金曲线走势明显不同，请问这两个账户的策略主要区别在于哪些方面？
李汝纪：“人生汝梦1”账户是我尝试着做月线级别的，是一个试验性的账户，是一个抄底摸顶的系统。去年抄底表现还可以，保证金翻了三倍，但是今年的两次摸顶都是亏损的。总体来说抄底相对简单，摸顶比较困难，可以说摸顶的难度可能要提高几个级别。